A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

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　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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