尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚strong>2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等(děng)。