金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(z半夜被C醒是一种什么样的感受hǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。