北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位？”

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