近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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