北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧， 1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(h1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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