私募(mù)基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新一(yī)轮(lún)监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指引》小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词）向(xiàng)社会公开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资基金纳入统一规范(fàn)，中基协实施(shī)登(dēng)记备案(àn)以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅速(sù)，规模(mó)不断增(zēng)加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基(jī)协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资(zī)基金交易(yì)策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票、基(jī)金、债券和(hé)场内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和问题导(dǎo)向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证券投资基(jī)金运作(zuò)规则体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提(tí)出了规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及存续(xù)规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私(sī)募投资(zī)基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其(qí)中就提(tí)出私募(mù)证(zhèng)券基金初(chū)始实缴募集资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次(cì)《运作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金(jīn)合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连(lián)续60个(gè)交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产净值低于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币的(de)，该私募证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续要(yào)求，这可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词)避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金(jīn)后再(zài)赎(shú)回(huí)的(de)方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势(shì)，中小规模的私募(mù)生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运作指引》明确基金合同应当约定投资(zī)者(zhě)不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要(yào)求(qiú)上，为引导私募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风险，要(yào)求私募证券投资基金采取资产组合的(de)方(fāng)式(shì)进行投(tóu)资。单只私(sī)募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于(yú)同一资(zī)产的资金(jīn)，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中(zhōng)央银行票据、政(zhèng)策性金融(róng)债、地方政府债券、公开募集基金等中国(guó)证监会、协(xié)会认可(kě)的投(tóu)资(zī)品(pǐn)种除(chú)外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其(qí)他(tā)私募(mù)证券投资基金或者(zhě)金融机构(gòu)发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确约定所投资(zī)的(de)私(sī)募证券投资基金(jīn)或者资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公开募集基金以外的其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配(pèi)置为(wèi)目(mù)标开展衍生(shēng)品(pǐn)交易，不得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票、债券等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的的杠杆融资工具(jù)，不得为不(bù)适格投(tóu)资者提供通道服务(wù)，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)建立健全内部制度(dù)，遵(zūn)循投资(zī)者(zhě)利益优(yōu)先(xiān)与(yǔ)公(gōng)平交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募(mù)证券投资基金(jīn)在交易系统(tǒng)安全、异常(cháng)交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)运(yùn)作（如衍生品、境外资(zī)产(chǎn)等特(tè)殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不同(tóng)规模(mó)私募证券投资基金管理人和私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度(dù)等。具体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制人控(kòng)制(zhì)的私募(mù)基金管理人在最近(jìn)一年(nián)度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与(yǔ)应急处置(zhì)、关于预警线与止(zhǐ)损线(xiàn)的风险(xiǎn)管理(lǐ)制度(dù)，每季度至少(shǎo)进行(xíng)一(yī)次压力测试。私募(mù)基金管(guǎn)理人应当结合(hé)市场状况和(hé)自身管理(lǐ)能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应急预案，明(míng)确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务(wù)，私募基(jī)金管理人应当对投资者资(zī)金来源的合规性进行审查，不得(dé)由(yóu)投资者(zhě)或其指定第(dì)三方下(xià)达(dá)投资指令或者(zhě)自行负(fù)责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人(rén)，金(jīn)融机(jī)构资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私(sī)募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，综合来看，私募监管(guǎn)的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融机构管理标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会(huì)快(kuài)速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其(qí)他(tā)资(zī)管产(chǎn)品的灵活(huó)度，让(ràng)资金方(fāng)的投放(fàng)偏好回到策略表(biǎo)现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和(hé)服务(wù)水平(píng)上，而非(fēi)政策监管红利。这将更(gèng)有利于(yú)行业的健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基(jī)协表(biǎo)示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备案的私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基金针对不同情(qíng)况提(tí)出差异(yì)化整改要求，并对重(zhòng)点(diǎn)条款的整(zhěng)改给(gěi)予充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投资范围要(yào)求、开(kāi)展通道业务(wù)、不符合最(zuì)低存续(xù)规模(mó)等触及底线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募集规模(mó)及投资者，不(bù)得展期，新(xīn)增投资(zī)活(huó)动获得须符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)，合(hé)同到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等投资要求(qiú)的(de)，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金(jīn)新募集(jí)的投(tóu)资者要求设置(zhì)不(bù)少于6个月的(de)份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同变(biàn)更的，变(biàn)更后内容应当(dāng)符合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定存续期限的私(sī)募证(zhèng)券投资基金，要求在(zài)《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同(tóng)，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词