金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(yán)究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏(shū佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗)通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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