大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的P把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁MI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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