北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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