在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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