来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠(kào)自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然(rán)是(shì)重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看，确(q社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说uè)实好于去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随(su社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说í)后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化(huà)的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要下决(jué)心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提(tí)振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的(de)货(huò)币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协(xié)调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消(xiāo)费(fèi)环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设(shè)和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要(yào)加强地(dì)方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险也(yě社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)需要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

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