北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(y敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步è)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēn敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步g)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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