鲍无可(kě)加仓(cāng)中国(guó)移动

　　姜(jiāng)诚精(jīng)准布局中(zhōng)国铁建

　　余(yú)广新(xīn)进重仓海油(yóu)、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是(shì)近几年出镜(jìng)相(xiāng)对较(jiào)多的基金经理，而他的业绩特别从去年迄(qì)今颇为抗打。2023年年初以来，在(zài)他(tā)所管理的8只基金中，除去刚满两(liǎng)个(gè)月的中泰元和价值精选不纳入统计外，其余(yú)7只基金均实现了正(zhèng)收益，特别是(shì)兴诚价值一年(nián)持有的收(shōu)益率接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基(jī)金(jīn)净值(zhí)增长(zhǎng)也(yě)超过了(le)10％。

　　具体以兴诚价值一年(nián)为(wèi)例，对比基金四季报和今年(nián)一(yī)季度可以看出，姜诚实际(jì)上(shàng)只是微(wēi)调了一个席位，而新调进来(lái)的中国铁建恰好就是中字头中的典型代(dài)表公司，该股从年初至今(jīn)上涨(zhǎng)超过(guò)了40％。由此，该基金所(suǒ)重仓的中字头公司(sī)达(dá)到了(le)四(sì)家。而从(cóng)相关标的的(de)年内涨(zhǎng)跌幅来(lái)看，表现最好的(de)是游戏股(gǔ)吉比特(tè)，最新(xīn)该股年内上涨达到了66％。

　　而(ér)在(zài)季(jì)报中，他不仅谈到(dào)了坚守的价值(zhí)投资，同时也谈到了(le)今年大热的(de)AI：“在海量(liàng)信(xìn)息(xī)中，我们需要重点关(guān)注长期因(yīn)素，淡化(huà)短期(qī)因素。人工智能的发展是一个长期(qī)因素，我(wǒ)们还没有足够的把握去捕捉到它(tā)带来的投资机(jī)会，但可以(yǐ)尽(jǐn)量回避它带来(lái)的(de)伤害(hài)。以尽可能(néng)低(dī)的(de)价格买尽可能好的资产是我们的投资(zī)目(mù)标。好资产的标准(zhǔn)是活(huó)得久、站得牢、竞争优势维持得长(zhǎng)、平(píng)均净(jìng)资产收益(yì)率(lǜ)高，以及在好的公(gōng)司治理加持下能够(gòu)把长期利(lì)润转化为诱人(rén)分红。”

　　首季接受过(guò)《红周刊》专访的鲍无可，其(qí)投(tóu)资(zī)风格同为公募中少数的深度价值(zhí)。天天基金网显示，2023年(nián)年(nián)初以来，他所管理的(de)基金全线(xiàn)飘红(hóng)，6只产品年内净值(zhí)增(zēng)长率全部(bù)超(chāo)过了10％。以他任职回(huí)报最高的景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)能源基建为例，能够清晰(xī)地(dì)看(kàn)到其偏爱高估息和低(dī)估值类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报(bào)显(xiǎn)示，鲍无可当季加仓(cāng)中(zhōng)国移动大约(yuē)15万股，从而使该股从(cóng)上一季的第三重仓升(shēng)至第二重仓，不过中国(guó)电信却退出了(le)前一(yī)季的前(qián)十。同时他加仓了川投能源、紫金矿业、华能水电，新近(jìn)重仓了铜陵有色和神(shén)火(huǒ)股份(fèn)，表明了其对(duì)这一类资源股(gǔ)格(gé)外垂青。此外，他对于(yú)小众的中南(nán)传媒(méi)和凤凰传媒依然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓(cāng)位基本稳定(dìng)，主要增加(jiā)了(le)有色行业配(pèi)置。“当下是AI发展初期，中(zhōng)国企业处于(yú)落后(hòu)位置，无论是AI核心模型的研发、新型商(shāng)业模式的(de)迭代以及底层芯片(piàn)制造，我们(men)都希望(wàng)国内企业能(néng)在(zài)不远的将(jiāng)来迎头赶(gǎn)上。近期(qī)而(ér)言尽管(guǎn)我(wǒ)们认为AI非常重要(yào)，但(dàn)当前A股市场基本上是基于美股映射(shè)在炒作相关(guān)题材，对(duì)于(yú)这样的行情，需要(yào)对其可持续(xù)性保持审慎态(tài)度。”他直言不(bù)讳。

　　而同(tóng)在景顺长城的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余广是2012年的公募状元，目(mù)前其担任基金(jīn)经理也接近了13年(nián)。当前，其在(zài)管的产(chǎn)品为(wèi)4只，它们分别是核(hé)心竞争力、核心招景混合、核心中景(jǐng)一年、核心(xīn)优选一(yī)年，从今年(nián)的表现来看，虽然所管产品涨幅(fú)不大，但也(yě)整齐划一地(dì)实(shí)现了正收益。

　　以任职(zhí)回报翻四倍(bèi)的核(hé)心竞争力(lì)为例，第一季度(dù)他在前十中(zhōng)调仓(cāng)了四个席位，其中(zhōng)新进的公(gōng)司半数为中字头，它们就是中国(guó)海油和中国移动，与它们(men)携手进(jìn)入(rù)的还(hái)有安徽合(hé)力和紫(zǐ)金矿业。而这样的调整(zhěng)立竿见(jiàn)影，除去两只中字头外，后(hòu)两者年内的涨幅也是超过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔为第一(yī)重仓(cāng)的(de)电动车龙(lóng)头爱玛科技，年内迄今的涨幅也是接近(jìn)30％一线。

　　对此，他在(zài)季报中的总结(jié)与(yǔ)“中特(tè)估”基本吻合：“基金坚持自下(xià)而(ér)上，看重公司基本面，注重(zhòng)公司(sī)的核心竞(jìng)争(zhēng)力(lì)、高(gāo)品质(zhì)、长(zhǎng)期(qī)发(fā)展，以合(hé)理或偏低的(de)估(gū)值水平买(mǎi)入持有。在经济复苏(sū)和企业盈利修复的(de)预期下，我们较为看好(hǎo)今年的权益市场，特别是前期调整(zhěng)较为充分，估值较为低估的多行业的(de)龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多(duō)只翻倍(bèi)

　　胡宜斌新(xīn)进(jìn)重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮布局中微公司

　　与蔡嵩松(sōng)同期(qī)成名的郑巍(wēi)山(shān)今年业绩(jì)优(yōu)异，特别是其去年(nián)3月(yuè)接手的银河(hé)智(zhì)联主题(tí)净(jìng)值快速拉升，截至本周四(sì)的年内(nèi)涨(zhǎng)幅已经超过(guò)45％，这一水平甚至超过(guò)了他的(de)成名作银河创新成(chéng)长。从郑巍在管基金的当季重(zhòng)仓(cāng)行业风格来看(kàn)，除去(qù)银河和美生活还有较强的(de)新能(néng)源属性(xìng)外，其余产(chǎn)品几(jǐ)乎一(yī)边倒(dào)地(dì)偏向了TMT领域。

　　就以智联主(zhǔ)题(tí)为(wèi)例分析，最(zuì)新(xīn)的十大(dà)重(zhòng)仓股除去用友网络和海(hǎi)康威(wēi)视(shì)外，年内最新的涨(zhǎng)幅全部超过了30％，特别是海光信息、中科曙光、卓易信息、大华(huá)股(gǔ)份均(jūn)已实现了涨(zhǎng)幅翻番(fān)，而这四(sì)只标(biāo)的均是(shì)第一季(jì)度新(xīn)近重仓的公司。同时，郑巍(wēi)山所(suǒ)保(bǎo)留的上一季(jì)重仓(cāng)股仅(jǐn)有金山办公和(hé)国网通(tōng)信。对比来看被调(diào)出的标的，中(zhōng)国长城、中(zhōng)望软件、中国软件(jiàn)等明(míng)显涨幅稍逊一筹。

　　有(yǒu)趣的是，郑巍山在季报总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严格执行基金合同的(de)配(pèi)置范(fàn)围，切(qiè)合主(zhǔ)题，主(zhǔ)要围绕智(zhì)慧智联、信息技术等的概念范(fàn)畴展(zhǎn)开。一季度(dù)智联主(zhǔ)题继续增加(jiā)了(le)软件(jiàn)服务、信息技术的配置比例(lì)。围绕数字经济和新的信息(xī)技术(shù)应用展开(kāi)投(tóu)资。二季(jì)度(dù)，将会(huì)继续围绕信息技术(shù)、数(shù)字经济的(de)范畴(chóu)展开(kāi)投资。”

　　当年与这两位一度(dù)遭遇(yù)非议人(rén)物同期成名的还(hái)有华安胡宜斌，作为当(dāng)年公司力捧的三位基金(jīn)经理(lǐ)中最年轻者，他可(kě)谓是少年(nián)得(dé)志，但后来所管产品几(jǐ)经浮沉，好在今年卷土(tǔ)重来(lái)。天(tiān)天基金网(wǎng)数据显示，年(nián)内他所管(guǎn)理(lǐ)的7只基金(jīn)全部涨幅超过(guò)20％，其中(zhōng)表(biǎo)现最好(hǎo)的还是他的成名(míng)作华安(ān)媒体(tǐ)互联网混合(hé)。

　　具体聚焦该基金，我(wǒ)们发现他(tā)所保留(liú)的上(shàng)一个季度重仓股只(zhǐ)有王府井和华大(dà)九天，而将剩(shèng)余的八个席位全(quán)部更换。从(cóng)最新(xīn)的标的(de)来看，这其中就有近期大火的芯片新贵寒武纪(jì)。从新进重仓(cāng)标的年内表现来看，其中中(zhōng)文(wén)在线的年内涨幅已经(jīng)超(chāo)过了180％，值得(dé)买、浙数文化(huà)、美(měi)亚柏(bǎi)科(kē)等(děng)标的(de)年内涨幅也(yě)是超(chāo)过了50％。对(duì)比(bǐ)来(lái)看，他所剔除的锦(jǐn)江酒店、首旅酒店、中国平安等公(gōng)司，目前年内(nèi)至今(jīn)仍然(rán)体现为股价下跌。

　　至于大幅调仓原因，他(tā)表(biǎo)示(shì)：“当(dāng)下我(wǒ)国仍处经济结构(gòu)转(zhuǎn)型(xíng)时期，我们相信未来科技创新(xīn)和消(xiāo)费升(shēng)级仍将(jiāng)成为经济总量(liàng)增长核心驱动力，围(wéi)绕产业创新、尖(jiān)端技术突破、新材料、新能源、新消费等领域仍将(jiāng)诞生(shēng)大量投资机会，在(zài)策略(lüè)上，我们已将挖掘、发(fā)现和配置(zhì)基金(jīn)合(hé)同主(zhǔ)题范围内的科技创新和(hé)受益于(yú)国民经济持续增长的(de)消费及原材(cái)料放在前所(suǒ)未有高(gāo)度(dù)。”

　　而当年一并成名的万家基金名将(jiāng)黄(huáng)兴亮，2023年一季(jì)度同(tóng)样强势回(huí)归。天天基金网数据显示，他目前(qián)在(zài)管(guǎn)的基金年内除去QDII外，涨幅全部超(chāo)过(guò)了10％。特(tè)别是万(wàn)家科技(jì)创(chuàng)新迄今(jīn)的年(nián)内涨幅超过(guò)了(le)25％，具体来分析(xī)他的成名(míng)作万家行业优选。

　　基金(jīn)一(yī)季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅(jǐn)是做出了(le)一处(chù)调整，也就(jiù)是用中微公司替代了四季(jì)度末的兆易创新。但就(jiù)是(shì)这只新进标的(de)，目(mù)前年内的涨幅(fú)已经(jīng)超(chāo)过90％，与(yǔ)保留重仓(cāng)中年内涨幅超(chāo)过70％的(de)金山办公交相辉映。对于当季度的调仓，黄(huáng)兴(xīng)亮表(biǎo)示：“本基金增持了(le)机(jī)器视觉和医疗器械(xiè)行业的部分个股，相应地略微降(jiàng)低了半导(dǎo)体行业的(de)持仓。截至(zhì)季度末(mò)，基金持仓仍以计算(suàn)机(jī)软件和半导体(tǐ)行业(yè)为主，总体风格偏成(chéng)长。”

　　邹(zōu)曦超(chāo)限重仓恒立(lì)液压

　　陈良栋布局(jú)消费电(diàn)子“半壁江(jiāng)山”

　　从(cóng)基金一季报来(lái)看，这些相对低(dī)调的领域也开始越发受到明星(xīng)基金经理们的追(zhuī)捧，比如(rú)融通基金的明星基(jī)金经(jīng)理邹(zōu)曦，这位任职已经(jīng)逼(bī)近15年(nián)半的老将善战(zhàn)周期，目前在公司仍然(rán)管(guǎn)理6只基金产品，其代表作(zuò)是2012年开始(shǐ)管理、迄(qì)今(jīn)任(rèn)职回(huí)报超过180％的融通(tōng)行业景气。

　　从新出炉(lú)的季(jì)报来看，在上一季(jì)度(dù)没(méi)有单一(yī)标的持仓比例超限后(hòu)，这一季(jì)度(dù)头三大重仓股竟然(rán)全部超过(guò)10％的比例上限，它(tā)们分别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后面(miàn)重仓(cāng)中的汇(huì)川(chuān)技术和安徽合力，虽(suī)然去(qù)年下半年(nián)以(yǐ)来重仓中就没有了(le)三(sān)一(yī)重工，但(dàn)实际上在当(dāng)季的重(zhòng)仓行(xíng)业中，机械制造是仅次于房地产的第二行(xíng)业(yè)。

　　对于调仓的(de)思路，他(tā)在季报中就表示(shì)：“本季度(dù)增加(jiā)了工程(chéng)机械、家居、顺周期(qī)装备(bèi)、医药(yào)等行业的配置(zhì)。目前组合配(pèi)置偏向周期价值(zhí)，同时保持(chí)了科技、消费板(bǎn)块的适度配置。组合结构主要围绕国内经(jīng)济稳增长的(de)主线展开(kāi)，相关配置集中在(zài)优质房地产股、地产产业链，以及(jí)顺周(zhōu)期装备等(děng)板块。”此外，虽然未进重(zhòng)仓股前十(shí)，但朱少醒对机械(xiè)制造(zào)的兴(xīng)趣也越来越(yuè)浓(nóng)，例如兰石重装年(nián)报的十大(dà)流通股股东中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长(zhǎng)城(chéng)基金的明(míng)星基(jī)金经理陈良栋，其(qí)在圈内以善(shàn)战(zhàn)高端制(zhì)造板块(kuài)闻名，目(mù)前他在(zài)公司所管理的产品数达到了6只，尤其是(shì)他(tā)参与管理的(de)长城(chéng)科创板(bǎn)两年定开业(yè)绩亮眼(yǎn)，最新年(nián)内涨幅超过18％。

　　以(yǐ)陈良(liáng)栋(dòng)独自(zì)管理时间最长的长城(chéng)新兴(xīng)产(chǎn)业为例，可以看到一(yī)季度与众(zhòng)不同的一点是，消费电子赛道(dào)股(gǔ)票(piào)在(zài)其中(zhōng)占据明(míng)显的数量优势。具(jù)体说来，虽然在基金十(shí)大重仓中不见耳熟能(néng)详的龙(lóng)头立讯精(jīng)密(mì)，但大体包括(kuò)华测导航、东(dōng)山精密、电连技术、和而(ér)泰、科大讯飞都能被划入到(dào)消(xiāo)费电子的大(dà)范(fàn)畴中，也就(jiù)是说其占据了十大重(zhòng)仓(cāng)中(zhōng)的半边天。

　　他解释了看好的(de)原因(yīn)：“预期今年下(xià)半年或明年，消费电子(zi)会有一(yī)个(gè)触底(dǐ)回升的过程。如果叠加(jiā)在汽车产业链上的(de)布局，我判断可能对收入利润拉动更大。消费电(diàn)子的复(fù)苏可(kě)能(néng)只是一(yī)个周期的因(yīn)素。”而种种因素显示(shì)，目前(qián)该板块去库存可(kě)能(néng)也进入到尾声阶(jiē)段，接下(xià)来苹果新品(pǐn)推出或(huò)是行业复(fù)苏契(qì)机。

　　而在高端制造这一领域(yù)中，还有(yǒu)不(bù)可忽视(shì)的一环就是军(jūn)工装(zhuāng)备。同时(shí)作为成长(zhǎng)股三大(dà)主阵营“新半军”中的重要一(yī)级，军工虽(suī)然很难有(yǒu)持续性的表(biǎo)现，但也(yě)隔三差五会有亮(liàng)眼的输(shū)出，而华(huá)夏的少(shǎo)壮派基金经(jīng)理万方(fāng)方，是圈内(nèi)少数(shù)同时(shí)管理(lǐ)两只(zhǐ)军工主题的基金经理。

　　以万方(fāng)方管(guǎn)理时间(jiān)最(zuì)长的军工安全混合(hé)为例，实际(jì)上一季度他仅在(zài)十(shí)大重仓股中做出了一处调整(zhěng)，也就是用昊华科技替代了上一季(jì)的(de)新雷能(néng)。从(cóng)整体(tǐ)10只标的所属(shǔ)细分来看，明显中航系乃至航空(kōng)航天赛道(dào)占据优(yōu)势。而这一思路(lù)在他管理的(de)高端装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中都体现得颇为明显。进一步对照两只军(jūn)工主题产品，《红周(zhōu)刊》发现(xiàn)重叠的公司有八家(jiā)，惟二的(de)区别是高(gāo)端装(zhuāng)备(bèi)龙头中(zhōng)用复旦微(wēi)电和西(xī)部超导替代(dài)了(le)前者中的钢(gāng)研高(gāo)纳和昊华科技。

　　他(tā)在季报中的(de)阐述思路清晰：“着(zhe)重探究未来两年确定性的产业(yè)趋势(shì)和高增长的细(xì)分赛道，组合构建从2023年全年维度在高确定性的航空发动机(jī)赛道、景(jǐng)气度弹(dàn)性潜力较高的航天导弹(dàn)产业链(liàn)、航空(kōng)装(zhuāng)备平(píng)台型企业(yè)以及技术禀赋和(hé)壁垒高(gāo)筑的新材料领域(yù)重点投(tóu)入。”

　　（本文已刊发(fā)于4月22日《红周(zhōu)刊》，文中(zhōng)提及(jí)个股仅为(wèi)举例分析，不做买卖推荐。）

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