在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shu早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称āi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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