5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的(de)弱复(fù)苏(sū)态(tài)势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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