大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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