金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议(yì)。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义本(běn)轮(lún)银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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