自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(风味发酵乳是不是酸奶jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一风味发酵乳是不是酸奶季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要(yà风味发酵乳是不是酸奶o)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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