5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药(yào)行业的(de)基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是(shì)非常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预(yù)计(jì)医(yī)疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商(s导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗hāng)将会抓住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能力(lì)。

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