本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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