5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平(píng)一周期是什么意思是多少天，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，一周期是什么意思是多少天港(gǎng)股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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