射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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