申万一级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中市值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但(dàn)与此同时，多数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàn七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰g)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业(yè)归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司(sī)整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说(shuō)明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业需(xū)要不断通(tōng)过研(yán)发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带(dài)来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额(é)，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连(lián)续3年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了批量销售或达(dá)成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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