钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车(chē)在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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