昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席十公分有多长 10厘米就是10公分吗名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo十公分有多长 10厘米就是10公分吗: #ff0000; line-height: 24px;'>十公分有多长 10厘米就是10公分吗)论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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