金(jīn)融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水(shuǐ)平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　<三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么strong>（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连(lián)调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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