财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)射分析。

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