近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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