为什么懂手机的人都不用华为-绿茶通用站群

为什么懂手机的人都不用华为沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召开在(zài)即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复(fù)，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为(wèi)原材(cái)料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历了行业(yè)调整和(hé)产能(néng)过剩的困境(jìn为什么懂手机的人都不用华为g)，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结(jié)构(gòu)调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确(què)定(dìng)性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6为什么懂手机的人都不用华为％的(de)较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。