北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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