财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构F世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空INMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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