5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lì保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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