A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉rong>同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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