在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(ch安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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