昨夜(yè)今晨，全(quán)球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会(huì)召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安(ān)，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续升温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅(guī)谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害(hài)全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会(huì)造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争力(lì)，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个(gè)月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今(jīn)年报告的(de)营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月公(gōng)司(sī)都经历了(le)很多(duō)的波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没(méi)有(yǒu)办法获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地(dì)让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)了价(jià)值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得力(lì)助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着(zhe)经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在(zài)过(guò)去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公(gōng)用事业和(hé)零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年(nián)美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要现在的(de)这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们(men)。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，单倍行距是多少现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心(xīn)美联储，支(zhī)持(chí)美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解(jiě)决短期问(wèn)题将会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事(shì)情，建了单倍行距是多少很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石(shí)油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美(měi)元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批(pī)发(fā)债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西(xī)沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的(de)货币储备地位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了(le)解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施的(de)经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的(de)市(shì)场(chǎng)格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日(rì)下午发布(bù)最新研究收(shōu)储的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部(bù)门研(yán)究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ单倍行距是多少)备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走强(qiáng)，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)市场整体(tǐ)延(yán)续振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师(shī)尉秀接(jiē)受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内(nèi)冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉(ròu)终(zhōng)端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处(chù)于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超(chāo)预期(qī)去产能将(jiāng)对行业的(de)发展不利(lì)，容(róng)易(yì)导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣(xuān)布(bù)收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发(fā)展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的(de)增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行(xíng)，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或(huò)延(yán)续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已(yǐ)经连(lián)续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再(zài)次(cì)阶段(duàn)性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收(shōu)储带(dài)来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期(qī)来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概(gài)率已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需(xū)求(qiú)的(de)旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年(nián)猪(zhū)价(jià)的(de)高点有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)压力最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在(zài)交易上可从单边转为观(guān)望(wàng)，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 单倍行距是多少