财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续之下，马斯克会加入中国国籍吗g>部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最马斯克会加入中国国籍吗低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益(yì)率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款利(lì)率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下(xià)行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期是(shì)一致的(de)，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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