尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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