财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(b中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗èi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(j中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗īn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒ中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗u)望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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