昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资(z鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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