近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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