财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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