本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(li讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意án)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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