在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我大(dà)一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我bào)也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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