近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货无锡市是几线城市(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎ无锡市是几线城市o)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购(无锡市是几线城市gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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