当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(x佛系心态是什么意思iàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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