财联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实(shí)体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市(shì)场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的(de)压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去(qù)年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要(yà每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办o)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办