近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层(cé反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序ng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(nén反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序g)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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