近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利831143是什么意思润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和831143是什么意思利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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