周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季(jì)度电(di孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理àn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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